(1)封闭式基金的折价。
封闭式基金因为可以在交易所交易,和股票一样,所以有了溢价和折价。当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时,这种情况称为“折价”。
折价率=(单位份额净值-单位市价)/单位份额净值
根据此公式,折价率大于0(即净值大于市价)时为折价,折价率小于0(即净值小于市价)时为溢价。除了投资目标和管理水平外,折价率是评估封闭式基金的一个重要因素。国外解决封闭式基金大幅度折价的方法有:封闭转开放、基金提前清算、基金要约收购、基金单位回购、基金管理分配等。
例如某封闭式基金市价0.8元,净值是1.20元,我们就说它的折价率是(0.8——1.20)/1.20=——33.33%,即此封闭式基金属于溢价发行,其溢价率为33.33%。
自从发行了大盘封闭式基金,封闭式基金的交易价格就从净值上方掉到了净值下方,出现了折价交易,最严重的时候曾达到了净值的一半左右。经过2006年的净值大幅增长,封闭式基金的折价已经逐步缩小。不过,目前很多封闭式基金的折价率还维持在20%~30%,部分高折价的基金其折价率在30%以上。
无疑,封闭式基金高折价现象的存在是吸引很多投资者的一个重要因素。如果一个基金折价率为40%,这等于说投资者可以花0.6元钱买到价值1元钱的东西,假如这1元钱的价值能在最后得到体现,则相当于投资收益率为66.7%。
因为高折价的存在,近年,很多投资者更加看好封闭式基金,认为这是一个相对更为安全的投资领域。
当然,折价率是动态的,封闭式基金的折价每天都会变化。因此,折价带来的投资机会也是变动的。
(2)基金的封转开。
0.6元钱买价值1元的东西,但是这1元钱最后如何体现?
这还要从封闭式基金契约说起。封闭式基金一般都有存续期,比如15年。按照基金契约,到期后基金应该清算,投资者拿回基金净值,基金结束。而前面说的0.6元钱是基金的交易价格,1元钱正是基金的净值。封闭式基金到期清算时,将按照基金的净值进行清算。
但是,大部分基金管理公司并不愿意就此让一个基金结束,因此封转开成了绝大多数封闭式基金的选择。把封闭式基金转型为开放式基金,让基金可以继续存在,这就叫到期封转开。
(3)封闭式基金的分红。
《证券投资基金运作管理办法》第三十五条规定:封闭式基金的收益分配,每年不得少于一次,封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的90%。
绝大部分封闭式基金在分红方面并不积极,因而都会把分红拖到最后一段时间来进行。根据往年的分红情况,3月份或4月初,封闭式基金会出现一个分红的浪潮。
封闭式基金分红的诱人之处在于,这种分红可能出现一个套利的机会。从历年封闭式基金的走势来看,每次分红都会带来一波上涨行情。
这个套利机会同样来源于它的高折价率,因为分红将再度提高现有的折价水平。封闭式基金的分红采取现金分红方式,由于现金分红部分是不会打折的,在市场不发生变化的情况下折价绝对数额不变,而基金的净值和价格同步下降,因此折价率就会上升。举个例子来说,某封闭式基金净值2.00元,市场价格1.80元,其折价金额为0.20元、折价率为10%。如分红1元,则其净值变为1元,除权后市场价格为0.8元,则折价率变为0.20/1=20%,显然折价率将随着分红得到明显提升。