纵横股海：各行业股票投资策略与技巧

（一） 汽车股

　　一、行业背景：

　　产销大国而非制造强国

　　中国从2003年起已经成为世界第四大汽车制造国，但是同德、美、日等国家相比，我国只是汽车产销大国而不是制造强国。目前，国内的汽车产业几乎成了世界汽车巨头的组装车间，我们的汽车工业需要与国外大的汽车巨头联手才能生存下去。现在的主流热销车如：奥迪A6、别克、大众帕萨特、本田雅阁这些“国产车”全是国外品牌，而且这些新款车型都依赖引进国外的技术，在国内合资生产，我们并不拥有自主知识产权。换句话说，这些车不能算是真正意义上的国产车。

　　现在，我国汽车工业几乎还仍停留在“引进来”的阶段。当然，直接引进一些国外的技术有不可否认的好处，特别是在我国汽车生产技术还相对落后的现在，将国外的先进技术、管理经验和人才引进来，利用我们的本地优势进行生产，可以在很大程度上起到“引玉”的作用。但是汽车工业的现代化是买不来的，不创新就没有出路，不创出自己的品牌就得永远受制于人。现在的巴西就是这样，正在沦为世界汽车巨头的装配车间。这样的前车之鉴为中国的汽车界敲响了警钟。

　　在与国际汽车进行合资中，中方一贯奉行“以市场换技术”的原则，但是，我们失去了市场，却没有换来真正的技术。以轿车为例，国外各大汽车公司都在我国建立了合资企业，国内生产和销售的轿车几乎是清一色的外方品牌，而设计和生产的核心技术还牢牢地掌握在外方手中，我方自主开发能力依然较弱。

　　自主创新与兼并重组是未来发展的主基调

　　“汽车产业‘十一五’发展规划纲要”，将在2005年末或者2006年初基本定稿，由国家发改委发布以后，将成为引导中国汽车业未来五年发展的纲领性文件。“纲要”最引人注目之处，就是国家将大力支持发展自主品牌，自主创新；鼓励国内市场占有率达到15％以上的汽车企业，通过兼并重组做大做强。

　　未来五年间，汽车业发展的外部环境将发生很大的变化。根据中国加入WTO的承诺，到2006年的7月1日，中国将把整车关税降到25％，零部件平均关税要降到10％。自主创新，发展自主品牌将是迫在眉睫的大事。

　　另外，国际汽车产业经历了百年的历史，产业整合已经完成，形成目前的“6+3”产业格局。而中国目前有120多家大大小小的汽车厂商，年产仅500万辆，还不及通用、丰田等大公司一家的产量。企业规模小，产业集中度低，且内部无序竞争。资源内耗是中国汽车业存在的严重问题。

　　为了中国汽车企业能够做大做强，产生几个能参与国际竞争的企业集团，中央期望汽车厂商“整合资源、形成拳头、形成效益”。

　　为此，国家鼓励国内市场占有率达到15％以上的汽车企业，通过兼并重组做大做强。这说明，政府将支持整个汽车业围绕几大集团进行重新整合。

　　人民币升值对汽车行业的影响

　　人民币小幅升值（在5%以内），对汽车行业影响不大；若持续升值，则会存在一定负面影响，且会对国内汽车价格体系带来一定冲击。

　　人民币升值一方面有利于降低成本，特别是对国产化率较低的企业将降低其采购成本，人民币升值将使其获益，国产化率低的轿车类上市公司更是如此。

　　但另一方面，人民币升值将使国内购买力增加，进口汽车价格将下降，从而对国产汽车价格带来一定压力。将增加汽车价格不确定性因素，给现有的汽车价格体系带来冲击。

　　消费税与燃油税对汽车业构成冲击

　　从各方面因素分析消费税税率调整与实施燃油税将是势在必行的。消费税调整将影响企业产品发展战略和消费导向。实行汽车消费税调整政策，短期虽会对以生产大中排量车型为主的企业造成一定的负面影响，但由于国内各主要汽车制造企业已在纷纷调整自己的产品战略格局，拓展产品系列和服务领域，因此未来生产小排量车型的企业并非就一定会有良好的回报。因此从总体上说，汽车消费税税率变化后，小排量车型获益有限，对大排量车型的私人购买冲击将较大。它更多地体现为国家对小排量汽车的鼓励政策，并强化消费税对汽车消费的导向作用。

　　相对于汽车消费税税率的调整，实施燃油税将对整个行业带来较大影响。因为前者毕竟是一次性开支，而后者则是经常性支出。有调查显示，如果燃油均价超过5元/升，国内将有近60%的消费者或延迟购车，或放弃购车转而使用公共交通工具。所以，相比于汽车消费税，实施燃油税政策，将会对整个汽车行业产生真正的冲击，而且低收入群体的相关价格敏感性要远高于高收入群体。

　　盲目扩产将带来产能过剩

　　上海通用在完成浦东金桥南厂、金桥北厂、烟台东岳汽车和沈阳北盛汽车四大整车生产厂和浦东金桥动力总成、烟台东岳动力总成两大动力总成的生产建设布局后，年产能达到48万辆；韩国现代在中国的两个合资企业东风悦达起亚和北京现代近期都启动了第二工厂的建设，前者规划产能43万辆，后者规划产能60万辆；丰田在中国的合资伙伴中，一汽丰田第三工厂预计在2007年7月中旬正式投产，计划三个工厂的总产能要达到50万辆，配合广汽丰田的30万辆产能，到2010年，丰田要在中国市场实现年产80万辆的目标；福特计划将产能从15万辆提升到2007年的36万辆；标致雪铁龙和日产也将在明年和后年产能分别达到30万辆。这还不包括已经完成扩产任务的上海大众、一汽大众以及正在准备扩产的吉利等企业。

　　国家发改委已经对汽车扩产发出了预警：目前我国汽车行业已有的整车生产能力约为800万辆/年，加上在建生产能力220万辆，建成后产能累计将达1020万辆/年。而2004年的汽车产销量只有500万辆左右。同时，各地投资热情仍然不减，正在准备投资的规模预计可达1000万辆。这将会对汽车的价格和销售产生较大压力。

　　二、汽车股投资策略

　　汽车股的基本投资策略

　　1、沪深两市的轿车类上市公司有15家，对于轿车业上市公司要重点关注其盈利状况，其中特别需要注意的两个指标是：库存情况和利润率水平。

　　2、沪深两市的重卡业上市公司主要有：威孚高科、湘火炬、福田汽车、东风汽车、中国重汽等。由于2004年公路治理超载和铁路运输紧张导致重卡销量出现超常增长，而进入05年，随着公路治理超载放松、铁路运力提升和燃油价格上涨，重卡销量出现迅速回落。由于铁路运力提升是阶段性的，对公路货运量的冲击也是阶段性的，再加之05年重卡销量下滑部分原因是消化04年的超常增长，因此，2006年重卡将在05年低谷的基础上平稳增长。

　　3、关注油价的影响，汽车股对于油价反映敏感，一般油价下跌时汽车股会走好，而油价快速上涨时，汽车股价会受到影响。

　　汽车股的选股策略

　　在汽车板块个股的选择中需要注意以下几方面：

　　1、从行业地位选择；

　　2、从市场份额方面选择；

　　3、关注上市公司业绩和净资产等因素；

　　4、挖掘细分的行业龙头，

　　5、重点选择具有外资并购潜力的品种。

　　三、行业内重点公司投资技巧

　　安凯客车(000868)

　　公司是我国中高档客车领域的龙头企业，具有一定的市场份额，目前股价低廉，并且远低于其净资。值得注意的是，公司与德国奔驰合作由来已久，外资概念突出，开发的具有节能环保性的电动公交客车已列入北京奥运项目，有望成为全新利润增长点。

　　长安汽车（000625）

　　公司携手国际汽车业巨头美国福特公司、日本马自达公司和日本铃木公司。长安福特汽车有限公司是公司与美国福特公司各出资50%组建的、目前在中国处于领导竞争优势的汽车企业之一。公司还与日本铃木汽车合作组建了长安铃木公司，生产"长安奥拓"、"长安羚羊"以及"长安雨燕"等系列轿车，公司借此机遇快速抢占国内中低档轿车市场，增长速度令汽车业为之震惊，公司业绩也飞跃式增长。二级市场上，该股自2003年见周期顶部19.79元后，一直深幅下调，股价跌去将近80%，若以其2004年底计算的静态市盈率仅5倍左右。，结合公司绩优及外资并购合作题材、股价仍在历史底部等特征，投资者可采用分步建仓策略。

　　金龙汽车(600686)

　　国内客车行业龙头，产品改造和更新步伐的加快帮助公司提高了市场适应能力，而加强对重要参股企业的投资管理也为其盈利能力的提高奠定了基础。2005年半年报显示，公司2005年1－6月实现主营业务收入23.18亿元，同比增长95.21％，净利润4750.97万元，增长48.93％，每股收益0.31元，呈现良好的发展态势。 该股的波段性运动规律极强，非常适合波段式操作。