纵横股海：各行业股票投资策略与技巧

（五） 船舶制造股

　　一、行业背景：

　　当前中国船舶制造行业年总产值超过500亿元，吸纳产业工人将达到500多万，作为主体的民用船舶的产量在2005年将达到1100万吨，位居世界第三而力争第一；同时，船舶制造产业是具有重大的国际政治、军事战略意义的产业；

　　自2002年下半年以来，国际航运、造船市场出现空前兴旺，人们普遍对市场前景表示乐观；然而2005年以来的一段时间，国际航运市场发生波动，油船和散货船航运租金出现下滑，国际造船市场也发生微妙变化。

　　国际造船市场正进入“调整期”，由“高峰”状态转为“高原”状态，即新船成交总量将有所减少，新船价格不会继续上涨，将平稳协调。但是，各方也一致认为，造船市场不会发生崩溃。

　　对于我国船舶制造业来说，鉴于国际市场容量标准、国内市场规模标准、独占优势标准、就业标准和战略意义标准等因素，船舶制造行业被选择为当代中国重点扶持的出口产业当之无愧，预计我国对造船业的补贴、贸易限制、行政指导以及信贷分配等一系列扶持手段近期将浮出水面，该行业仍有望保持稳定的增长速度。从中长期角度看，世界经济形势的向好、我国外贸的快速发展以及21世纪中国海洋事业的需求与造船业的发展使命，这三大因素共同作用，决定了中国船舶制造业未来的长足发展。同时，以中国为首的世界港口建设在2006年至2007年又将进入高峰期，未来三年船用柴油机、集装箱及起重机械等三大产品仍值得看好。

　　未来几年，中国船舶工业发展的风险主要来自于市场波动风险和汇率变动风险。

　　市场波动风险方面，由于国际经济和造船市场波动的周期性规律，当前船市的罕见兴旺肯定会出现一定程度的回落，最近油船的市场价已经开始下跌，随着两年订船高峰和接下来的两年交船高峰，未来世界船舶市场供需平衡将面临巨大压力。

　　汇率变动风险方面，汇率变动将对造船业竞争力产生重大影响，2004年韩元兑美元汇率升值近百分之十四，造成韩国造船企业收益状况普遍恶化，人民币汇率变化则势必影响中国造船企业的经济效益。

　　未来几年将是中国向世界造船强国目标迈进的关键阶段，在面临发展机遇的同时，也面临着一系列的风险与挑战。除日益加大的风险外，中国船舶工业发展还存在四方面问题：

　　一是竞争日趋激烈。随着中国市场份额不断扩大，中日韩三足鼎立局面已经初显，中国造船进入与日韩展开战略性对抗竞争阶段，单靠低成本优势已不可能赢得市场。

　　二是船舶配套业发展滞后。目前，中国出口船舶的配套设备大部分依靠进口，致使采购成本居高不下，供货节点难以保证，不仅严重削弱了造船业的国际竞争力，而且使中国船舶工业发展越来越受制于人。

　　三是综合技术水平低，自主创新能力不强，制约了中国造船生产效率的提高。

　　四是企业运营能力亟待提高，中国造船业现代企业制度改革进展缓慢，随着造船产业规模快速扩大，来自企业管理方面的挑战会更加突出。

　　二、船舶制造股投资策略

　　1、物以稀为贵

　　目前世界造船中心已向东亚转移，而中国的造船总吨位一直稳居世界第三位。目前运力和造船能力均出现短缺，预计造船市场的兴旺还将保持一段时间。当前中国船舶制造业上市公司少得可怜，所谓：“物以稀为贵”这种特殊性预示着中国船舶制造行业个股未来良好的成长空间。

　　2、关注龙头型企业

　　我国宏观经济走势持续良好，预计2005至2007年，船舶制造行业的增长速度有望保持在15－20％，同时随着产业集中度的不断提高，龙头企业将拥有更高的增速。结合对行业成长性和市场价值的综合分析，船舶制造行业仍然具有一定的投资机会，投资者要重点关注该行业的龙头型上市公司。

　　3、长线投资的买入时机

　　综合分析各方面因素得出结论：2007年中期是长线投资者买入的黄金时点，而2006年初为阶段性投资的好时机。这是因为考虑到对价支付和2007年业绩成长预期的因素，以及国家因应国际因素而对造船业补贴等系列利好等情况。

　　三、行业内重点公司投资技巧

　　具体到个股的操作，中集集团、沪东重机和振华港机适合中线投资；江南重工和广船国际适合阶段性投资操作。

　　1、沪东重机(600150)

　　公司处于中国船舶制造大产业链的关键位置，有较高的投资价值。凭借天时、地利、人和的优势，公司在国内船用柴油机的市场占有率将始终在65％以上，处于相对垄断地位。在产品升级换代方面，随着中船江南长兴造船基地大批量建造大型、超大型集装箱船等船舶及海洋工程产品，公司的大功率船用柴油机将获得量和质的重大飞跃。

　　2、江南重工(600072)

　　预计2007年是投资该股的最佳时机。公司拟兴建的全球最大的船配件基地将于2005年年底动工，在2007年年底基本投产。届时，公司产能瓶颈有望得到较大程度的缓解，并能实现两条腿走路：钢结构件和船配件。其厂房面积合计由目前的6万平方公里扩大到60万平方公里，有助于其开拓中高端钢结构业务(低端业务外包收取管理费)、船配件压力容器系列和产能扩大。

　　3、广船国际(600685)

　　预计2007年是投资该股的最佳时机。现阶段公司面临的主要问题不是造船能力过剩，而是严重缺少大型造船设施，不能满足国内船东需求。从目前情况看，广州南沙造船基地投资约为45亿元左右，拟新建两座30万吨级造船干坞，力争在2007年将广州南沙建成年产200万－300万吨的造船基地，公司将从中得益。

　　4、振华港机(600320)

　　产业集聚效应突显，有助于公司物流的供应和人才的聚集，从而降低公司诸多管理费用和经营费用，不断提高其产品的技术革新力。2006年较高的市场需求将促使公司近期想方设法扩张产能。世界集装箱起重机与集装箱制造业、造船业紧密相关。振华港机的集装箱起重机业务已连续五年居世界销量第一，占到世界市场份额50％以上，世界一流的长兴岛基地的建设将进一步巩固其竞争地位。

　　5、中集集团(000039)

　　过去15年的数据表明，世界集装箱与造船呈基本正相关。预计未来世界集装箱制造业年均增长率在10－15％之间。但是随着中国加工制成品的大批量出口，将需要大量集装箱船运输，尤其是需要一大批承担转船运输业务的支线小型集装箱船，加上现有支线集装箱船的老化，预计2010年前全球支线集装箱船船队需求量将达到9900万TEU，存在巨大的市场潜力。

　　§§六 交通运输股

　　一、行业背景

　　1997年以来，中国铁路先后实施了四次大规模列车提速，客运列车运行速度平均提高了25％，提速总里程达到1.3万公里，覆盖了中国铁路主要干线，形成了“四纵两横”干线提速网络。

　　与此同时，公路密度、通达深度以及中西部地区公路通达条件进一步提高。2001年底，中国99％以上的乡（镇）和91％行政村通了公路。公路通车里程近170万公里，公路密度达到17.7公里／百平方公里。

　　与此同时，中国交通系统也完成了公路主骨架、水运主通道、航站主枢纽和支持保障系统“三主一支持”交通发展规划中的一批主干工程。

　　在民用航空基础设施建设方面，民用航空航线里程由1989年的47万多公里增加到2004年的195万多公里，年均增长10％以上。

　　随着中国经济实力的增强和人民生活的改善，交通运输量也稳步增长。与1989年相比，2004年全社会旅客运输量增加到193亿多人，年均增长9.7％；全社会货运量年均增长8％。

　　在运输量稳步增长的同时，运输结构逐步改善。铁路运输在各种运输方式中比重逐步下降，其他运输方式运输能力快速提高，公路、水运和民航的潜力得到发挥，减轻了铁路运输的压力。

　　随着世界经济的逐步复苏和我国加入WTO后逐步开放，1994-2004年在对外贸易的强劲推动下，沿海港口货物吞吐量年均增长率达到13%，而内河港口吞吐量年均增长率为7%。据海关初步统计，2005年1-5月全国进出口总值为5227.8亿美元，同比增长23.2%，其中：出口2764.0亿美元，增长33.2%；进口2463.9亿美元，增长13.7%；进出口顺差300.1亿美元。5月当月，全国进出口总值为1078.7亿美元，同比增长22.8%，其中：出口584.3亿美元，增长30.3%；进口494.4亿美元，增长15%；进出口顺差89.9亿美元，增长383.2%。随着外贸额继续强劲增长，我国的沿海港口继续成为未来港口发展的重点，带动沿海港口吞吐量的持续增长，而内河港口受铁路、公路、管道等其他运输方式竞争激烈等原因，将保持相对缓慢的增长。

　　十几年来，中国交通运输从过去的封闭和垄断走向了开放和竞争，百姓对交通工具、运输方式有了更大的选择余地，运输服务质量明显提高。货物运输走向规模化、专业化、快速化，旅客运输更加高速、舒适、便捷。

　　2005年以后，交通运输业将继续保持繁荣态势，国内运输生产快速增长，竞争格局初步形成，铁路与公路、铁路与民航竞争激烈。市场竞争由单纯追求市场份额的竞争转向多因素综合竞争，品牌竞争日趋激烈。细分市场中，公路运输、水路运输和航空运输等市场发展潜力巨大，前景十分广阔。

　　交通运输行业良好的议价能力和稳健的增长性是行业的最大特点和共性，尽管2005年我国宏观经济增速有所放缓，但不断增长的物流需求和相对不足的交通基础设施之间的矛盾在相当长时期内仍将存在，整体上将由快速增长逐步转为稳步增长，其子行业冷暖不均的现象将延续。未来几年内，市场需求拉动明显，交通运输将继续保持较快增长，存在较好的投资机会。

　　二、交通运输股投资策略

　　交通运输板块具有双重功能

　　交通运输板块具有避险和投资的双重功能，从防御的角度分析，该板块的优良基本面、并且具有非周期性的垄断优势，都可以对股价形成支撑，能够有效回避市场风险；从进取的角度分析，一旦大势回暖，交通运输板块极有可能形成强势上涨行情。

　　国际油价上升的影响不一

　　值得注意的是：近来，国际油价的迅速上升，对铁路运输影响不大，但是对民航、公路、水路运输有一定负面影响。考虑到交通运输类股票数量较多，投资者在选股时要重点侧重铁路运输、港口、高速公路、航空业的龙头类个股。

　　适合稳健型投资者参与

　　交通运输板块比较适合于稳健型投资者，出于投资安全性的考虑，稳健型投资者必须强调防守性投资策略。由于交通运输类股票业绩稳定，现金流充足，是稳健的投资品种。

　　交通运输行业的选股原则

　　原则：重点关注交通运输行业中那些具有规模扩张及管理水平良好的上市公司。

　　随着我国经济持续地高速发展，大力发展交通运输业成为必然趋势。同时，中国入世对交通运输行业所形成的推动作用全面显现，贸易流量迅速增加以及国家加大对交通运输基础设施建设的投资，加快了现代物流体系建设，为交通运输行业的发展提供了良好的外部环境。尽管港口及航运业面临外贸摩擦增加、人民币升值等不利因素，但我国外贸空间仍然很大，短期调整对港口及航运业影响有限。

　　由于各种运输方式的特性不同，水运、港口、机场、高速公路及部分城市交通行业等具备一定自然垄断特性的子行业保持高速增长态势，将成为投资重点，重点关注上海机场、中远航运、中海发展、南京水运、上港集箱、天津港、营口港、深高速、皖通高速、宁沪高速、白云机场等重点上市公司。

　　三、行业内重点公司投资技巧

　　交通运输类板块有50余只个股，其中值得重点关注的各个细分行业公司主要有：

　　1、港口业上市公司，锦州港（600190）、天津港（600717）、南京港（002040）、芜湖港（600575）、营口港（600317）、重庆港九（600279）盐田港（000088）等；

　　2、水运业上市公司，有江西水运（600561）、南京水运（600087）；

　　3、航运业上市公司，有中远航运（600428）、宁波航运（600798）；

　　4、铁运业上市公司，有铁龙物流（600125）。