纵横股海：各行业股票投资策略与技巧

（一） 港口股

　　一、行业背景

　　港口业增速开始放缓

　　上半年，港口类公司业绩基本出现较大增长，其中北海港、深赤湾、天津港净利润分别增长229.83%、52.56%、46.01%；而深赤湾的每股收益最高，达到了0.717元；只有盐田港出现了19.3%的业绩下滑。虽然保持了业绩增长势头，但增速放缓。

　　对于港口来说，外贸增速对于港口吞吐量的增长有直接的相关性，而港口吞吐量大小则往往意味这港口业收入的好坏。但是由于我国外贸增速大幅下降，港口业的增长进入休整期。而此前，2002年以来，中国外贸出口总额平均增长幅度为31%，曾给港口带来了一轮高速增长。

　　而2004年到2006年，我国各主要港口都有新建码头投入使用。2004年，我国沿海主要集装箱港口的实际吞吐量都远远超过设计吞吐能力，而随着2005年开始港口扩建码头大量投入使用，我国集装箱的吞吐能力将大幅增长，港口利用率将逐步下降。

　　以港口业重点公司深赤湾为例。赤湾港区吞吐量增速回落明显。该公司2005 年一季度和二季度集装箱吞吐量分别为93.2万TEU和98.6万TEU，同比增长34%和23%，集装箱装卸业务增速下滑态势明显。2005年5月底13号泊位投产，至此赤湾港区规划中的泊位已全部投产。而该公司仅参股30%妈湾港区的泊位明年底内将全部投产，在此之后周边无可利用岸线，深赤湾后续吞吐能力增长有限，高速增长期已过。

　　港口业面临着长久发展机遇

　　中国港口业面临难得的发展机遇，我国港口正面临着难得的发展机遇，因素有三：我国经济在未来较长时期内将继续保持较快增长趋势；我国与世界经济联系将进一步加深；我国将逐步形成世界制造业中心。然而，机遇与挑战并存。我国政府充分认识到这点，高度重视港口发展，努力加快港口业发展。

　　初步预测，到２０１０年，全国港口吞吐量将达到６１亿吨，集装箱吞吐量将达到１。４亿标准箱。他预计，到２０２０年，中国与世界经济的联系将进一步扩大，贸易量将在目前１。１５万亿美元的基础上继续保持稳定、快速增长。

　　在第24届世界港口大会上，交通部部长张春贤指出：

　　第一，制定港口发展战略和规划。我国政府相继制定了《全国沿海港口发展战略》和《长江三角洲、珠江三角洲和渤海湾区域沿海港口建设规划》，明确了今后一个时期我国港口发展的重点是加快煤炭、石油、矿石和集装箱等大型专业化港口码头和进出港深水航道的建设；在华南地区形成以香港为国际航运中心的珠三角港口群，华东地区形成以上海为国际航运中心的长三角港口群，北方形成以大连、天津、青岛为主的环渤海湾港口群，逐步形成布局合理、功能完善的沿海港口体系。

　　第二，鼓励各方资源参与港口建设投资。为保证港口适应国民经济和对外贸易发展的需要。中央和地方各级政府采取了一系列政策和措施，并还将继续坚持扶持港口发展的各项政策。

　　第三，深化港口体制改革，实现依法治港。为与建立社会主义市场经济体制相适应，我国政府对港口行政管理体制作了重大改革，实行港口下放、政企分开。各港口城市把港口作为地区经济社会发展的重要基础设施，对港口规划、建设和发展的积极性空前高涨。港口企业投资、建设和经营基本按照市场化运作，实行自主经营、公平竞争，提高了港口效率。交通部将继续深化和完善港口管理体制改革，建立健全港口管理法规体系，为港口发展创造良好的市场环境。

　　第四，坚持港口可持续发展。在港口建设和发展进程中，我国政府建立了严格的环保制度，建立了严格的土地和水资源利用的管理法规，健全了港口建设的科学规范与技术标准，处理好发展与自然的关系，注意港口资源的节约利用，努力实现港口与社会和人的和谐发展。

　　中国政府、港航业将继续坚持改革开放的方针，致力于加强与各国、各地区政府、港口及航运界友好交往与合作，谋求共同发展，并热忱欢迎海内外各界朋友参与我国港口及航运业的建设与经营，也将鼓励和支持我国港航企业到海外参与投资建设和经营，共同推动世界港口及航运业的发展。

　　二、港口股投资策略

　　港口股面临着两方面压力：一是对未来外贸增长回落从而影响吞吐量增幅的担忧，每当人民币升值大预期强化时，这种担忧将更趋显著。二是估值标准问题。港口股原来估值水平明显高于市场平均水平，在业绩增长速度回落的预期下，导致其相对市场平均估值水平的估值溢价幅度也出现下降。

　　港口行业吞吐量继续维持较高增长，但增长幅度稳中略有回落，尤其深圳港的集装箱吞吐量和天津港的总吞吐量出现了环比下降，不过全国回落速度慢于预期。

　　从长远看，2006年港口吞吐量出现明显回落是大势所趋，预计06年集装箱吞吐量增速将可能跌至17％左右。即便如此，主要港口股的业绩总体仍将至少有10%左右的增长。

　　这种压力已经体现在港口股的股价方面，港口股一度被基金认为是最好的蓝筹股，但在2005年很明显已受到主力资金的抛弃。这类股票在下跌途中几乎没有任何反弹，呈阴跌态势，说明基金减持很坚决，同时并没有新的主力接盘。

　　今后，对于港口股的投资重点是把握其超跌反弹的机会和筑底时的中线买进机会。

　　三、行业内重点公司投资技巧

　　1、营口港(600317)

　　我国北方最大的干散货物港口，位于环渤海经济圈，地理位置十分优越，近年来分享了我国航运业的快速发展，使公司业绩呈现出稳步增长的态势。由于公司各项经济指标完成情况良好，公司主营业务收入和净利润同比增长也非常快。收购资产是公司业绩增长最大动力。通过两次收购集团资产，目前投资价值已经非常明显。

　　营口港是加速成长港口，业绩位于港口行业中上游水平，并且呈现了高于行业平均水平的增长幅度。股价上，在两市的港口类个股中具备较为明显的比价优势。而且从整体该公司股价走势分析判断，目前公司股价也运行在其趋势中的箱底位置。由于该股箱体运行规律明显，从2002年以来，股价始终围绕9元波动，非常适合波段操作。

　　2、锦州港(600190)

　　公司是辽宁省含B股的港口类上市公司。锦州港是中国渤海西北部400公里海岸线唯一全面对外开放的国际商港，公司主营业务为原油、成品油等货物的装卸、仓储，港口年吞吐量超过1200万吨，区域垄断明显。该股在经过长期下跌走势后逐渐进入筑底阶段，蓄势整理充分，资金建仓做多迹象明显，适合中线操作。

　　3、厦门港务（000905）

　　公司经过资产重组后主业转向成为港口业务。从发展趋势看，随着地域经济的迅速增长，公司所依托的厦门港未来发展势头良好，随着两岸经济交流的深化，随着两岸贸易的不断增长，公司将直接面临"两岸三通"所带来的巨大市场机遇。厦门象屿保税物流园区一期正处于建设中，公司此次决定投巨资建设其一期起步工程，有望进一步做大做强依托港口的综合物流业务，从而把握未来发展带来的商机。

　　而且从港口板块的比较来看，该公司目前具有低市盈率、低市净率，股本小，港口天然条件等优势，在公司上市至今未有大比例的送股的情况下，具有高送转潜力，适合于中线投资。