个人理财

第四节 基金投资

　　一、投资基金的概念

基金是投资基金的简称，投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。

二、投资基金的当事人

（一）投资基金公司

投资基金公司实际上就是公司型基金（前面介绍基金按组成分类时阐述过），也就是基金股份公司。它与一般的股份公司类似，只是它们的业务主要是从事证券信托投资。

（二）投资基金管理公司

投资基金管理公司是基金的委托公司，又叫委托人。他们负责下达日常操作的指令，进行投资管理，是应契约型基金的需要而产生的经营机构。

一般对基金管理公司在法律法规上有许多约束，如控制其经营范围、规定其投资行为等。我们常称的基金公司大部分就是投资基金管理公司。

（三）投资基金保管公司

投资基金保管公司就是基金的信托人，是受益人权益的代表，是投资基金资产的名义持有人或管理人。由它保障投资者的合法权益。它是投资者、经理公司和其他当事人之间的联系中介。在国内，其一般就是商业银行。

（四）投资基金承销公司

投资基金承销公司，就是负责募集资金并向认购的投资者发行受益凭证（股票）、投资利润、基金本金、利益支付等。许多金融机构都有可能参与投资基金的承销或代销，如银行、证券公司、保险公司、信托管理公司等。与投资者直接打交道的可能就是它们。

（五）基金投资顾问

基金投资顾问是投资基金管理公司聘请的第三方投资顾问，为投资决策提供建议或参与管理，包括基金经理人、专业的投资机构、金融财团、证券分析师、会计师、律师等机构或人员。

三、投资基金与股票、债券的区别投资基金与股票、债券的区别

投资基金与股票、债券的区别股票债券投资基金所反映的关系不同所有权关系债权、债务关系信托关系所筹资金的投向不同是融资工具，其资金主要投向实业，是一种直接投资方式是信托工具，其资金主要投向有价证券，是一种间接投资方式风险与收益状况不同股票的收益是不确定的，其收益取决于发行公司的经营效益，投资股票有较大风险收益取决于债券利率，而债券利率一般是事先确定的，投资风险较小主要投资于有价证券，而且其投资选择相当灵活多样，从而使基金的收益有可能高于债券，投资风险又可能小于股票投资回收方式不同股票没有到期日，股票投资者不能要求退股，投资者如果想变现的话，只能在二级市场出售股票到期偿还，也可在二级市场出售开放式基金的投资者可以按资产净值赎回基金单位；封闭式基金的投资者在基金存续期内不得赎回基金单位，如果想变现，只能在交易所或者柜台市场上出售，但存续期满投资者可以得到投资本金的返还。

四、投资基金的优点

1.集合小额投资。普通投资者（如普通家庭）一般资金规模有限，在众多的投资工具上不可能进行有效的组合。因为许多市场对参与者资金量要求都比较高，所以一般投资者就会失去许多机会。而通过投资基金就可解决这个问题。投资基金就是把零星资金汇集成巨额基金，以便参与到各种投资市场，投资者通过基金的分红来享受投资收益。所以投资基金有利于小额资金的投资。也可以说投资基金为小额投资者提供了一条通向各种投资市场的通道。

2.提高投资效率。个体投资者需花费时间和精力进行信息的收集、分析以及各种交易操作，实际上增加了投资的成本；另外，由于个人投资者信息资源的有限，有可能失去投资机会和作出错误的投资决策。通过投资基金进行投资，不但免除了普通投资者繁重的工作量，又可提高整体的投资效率。

3.发挥专家优势。基金管理人具有熟悉投资理论、操作经验丰富、信息渠道广泛等优势。

4.分散投资、控制风险。投资基金可以选择投资到多种领域、多种行业、多个品种上，实际上分散了投资风险。如果是个人投资者，就比较难做到如此多样性的投资组合。

5.流动性强。对开放式基金可直接购买与赎回；对封闭式基金可通过交易所实时买卖。所以它的变现能力非常好，高于定期储蓄存款、债券。

五、投资基金的种类

（一）根据基金单位是否可增加或赎回划分

投资基金可分为封闭式基金和开放式基金开放式基金是指基金单位总数不固定，发行者可根据经营策略和发展需要追加发行，投资人可根据市场状况和投资决策赎回（卖出）所持有份额或者申购（买进）新的份额。赎回价格按目前基金单位净值扣除手续费后的价格。开放式基金将是以后投资基金的主流。

封闭式基金是指基金发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹集到这个总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期不再接受新的投资。如果原投资者需退出或新投资者需加入，可通过交易所进行市场买卖交易。

两者的区别如下：

1.基金规模的可变性不同。开放式基金发行的基金单位是可赎回的，而且投资者可随时申购基金单位，所以基金的规模不固定；封闭式基金规模是固定不变的。

2.基金单位的交易价格不同。开放式基金单位的交易价格是以基金单位对应的资产净值为基础，不会出现折价现象。封闭式基金单位的交易价格更多地会受到市场供求关系的影响，价格波动较大，会出现较大的折价和溢价。

3.基金单位的买卖途径不同。开放式基金的投资者可随时直接向基金管理公司购买或赎回基金，手续费较低。封闭式基金的买卖类似于股票交易，可在证券市场买卖，需要缴手续费和印花税。一般而言，费用高于开放式基金。

4.投资策略不同。开放式基金必须保留一部分资金，以便应付投资者随时赎回，因此进行长期投资会受到一定限制。封闭式基金不可赎回，无须提取准备金，能够充分运用资金，进行长期投资，取得长期经营绩效。

5.所要求的市场条件不同。开放式基金的灵活性较大，资金规模伸缩比较容易，所以适用于开放程度较高、规模较大的金融市场；而封闭式基金正好相反，适用于金融制度尚不完善、开放程度较低且规模较小的金融市场。

（二）根据组织形式划分

投资基金可分为契约型基金和公司型基金公司型基金是指按公司法组建的投资基金，投资者购买公司股份即为认购基金，也就是公司的股东，凭其持有的基金份额享有投资收益。

公司型基金是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以营利为目的、投资于特定对象（如有价证券，货币）的股份制投资公司。这种基金通过发行股份的方式筹集资金，是具有法人资格的经济实体。基金持有人既是基金投资者又是公司股东。公司型基金成立后，通常委托特定的基金管理人或者投资顾问运用基金资产进行投资。

契约型基金是基于一定的信托契约而成立的基金，一般由基金管理公司（委托人）、基金保管机构（受托人）和投资者（受益人）三方通过信托投资契约而建立。契约型基金的三方当事人之间存在这样一种关系：委托人依照契约运用信托财产进行投资，受托人依照契约负责保管信托财产，投资者依照契约享受投资收益。契约型基金筹集资金的方式一般是发行基金受益券或者基金单位，这是一种有价证券，表明投资人对基金资产的所有权，凭其所有权参与投资权益分配。

美国的基金多为公司型基金，我国香港、台湾地区以及日本多是契约型基金。

公司型基金与契约型基金的主要区别有以下几点：

1.法律依据不同。公司型基金组建的依据是公司法，而契约型基金的组建依照基金契约，信托法是其设立的法律依据。

2.基金资产的法人资格不同。公司型基金具有法人资格，而契约型基金没有法人资格。

3.发行的凭证不同。公司型基金发行的是股票，契约型基金发行的是受益凭证（基金单位）。

4.投资者的地位不同。公司型基金的投资者作为公司的股东有权对公司的重大决策发表自己的意见，可以参加股东大会，行使股东权利。契约型基金的投资者购买受益凭证后，即成为契约关系的当事人，即受益人，对资金的运用没有发言权。

5.基金资产运用依据不同。公司型基金依据公司章程规定运用基金资产，而契约型基金依据契约来运用基金资产。

6.融资渠道不同。公司型基金具有法人资格，在一定情况下可以向银行借款。而契约型基金一般不能向银行借款。

7.基金运营方式不同。公司型基金像一般的股份公司一样，除非依据公司法规定到了破产、清算阶段，否则公司一般都具有永久性；契约型基金则依据基金契约建立、运作，契约期满，基金运营相应终止。

（三）根据投资目标划分

投资基金可分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投资基金成长型投资基金是以资本长期增值作为投资目标的基金，其投资对象主要是市场中有较大升值潜力的小公司股票和一些新兴行业的股票。

这类基金一般很少分红，经常将投资所得的股息、红利和盈利进行再投资，以实现资本增值。

收入型投资基金是以追求当期收入为投资目标的基金，其投资对象主要是那些绩优股、债券、可转让大额定期存单等收入比较稳定的有价证券。收入型基金一般把所得的利息、红利都分配给投资者。

平衡型基金是既追求长期资本增值，又追求当期收入的基金，这类基金主要投资于债券、优先股和部分普通股。这些有价证券在投资组合中有比较稳定的组合比例，一般是把资产总额的25%～50%用于优先股和债券，其余的用于普通股投资。其风险和收益状况介于成长型基金和收入型基金之间。

（四）根据投资对象划分

投资基金可分为股票基金、债券基金、期货基金、货币市场基金以及期权基金等股票基金是最主要的基金品种，以股票作为投资对象，包括优先股和普通股。股票基金的主要功能是将大众投资者的小额资金集中起来，投资于不同的股票组合。

债券基金是一种以债券为投资对象的证券投资基金，其规模稍小于股票基金。由于债券是一种收益稳定、风险较小的有价证券，因此，债券基金适合于想获得稳定收入的投资者。债券基金基本上属于收益型投资基金，一般会定期派息，具有风险低且收益稳定的特点。

货币市场基金是以国债、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等短期有价证券为投资对象。

期货基金是一种以期货为主要投资对象的投资基金。期货是一种合约，只需一定的保证金（一般为5%-10%）即可买进合约。期货可以用来套期保值，也可以以小博大，如果预测准确，短期能够获得很高的投资回报；如果预测不准，遭受的损失也很大，具有高风险、高收益的特点。因此，期货基金也是一种高风险的基金。

期权基金是以期权为主要投资对象的投资基金。期权也是一种合约，是指在一定时期内按约定的价格买入或卖出一定数量的某种投资标的的权利。期权基金的风险较低，适合于收入稳定的投资者。其投资目的是获取最大的当期收入。

另外还包括以某种证券市场的价格指数为投资对象的指数基金，以及以认股权证为投资对象的认股权证基金等。

（五）其他方式分类

投资基金还可根据投资货币种类分为美元基金、日元基金、欧元基金等；根据资本来源分为国际基金、海外基金、国内基金、国家基金、区域基金等；根据是否收费分为收费基金和不收费基金。

六、投资基金的选择要点

（一）结合风险承受能力和风险偏好

选择基金各种投资基金的投资目标和投资对象的不同，决定了收益和风险的不同。如是风险承受能力比较强或激进的投资者，可选择指数型基金、期货型基金；如是比较稳健的投资者，可选择债券基金；如果是中庸型投资者，则可以组合多种不同风格的基金。

（二）参考过去业绩

现在各种媒体上都有基金业绩的排名，实际上这为投资者提供了投资参考。根据基金以往的表现大致可以评估出基金的获利能力和基金管理人的管理水平。

（三）考察服务项目

投资基金的服务包括收益自动再投资、自动投资计划、交易手段（如电话交易、网上交易等）、基金转换服务（在同一基金家族内把一只基金转换成另一只基金，这种方法比赎回后再申购成本要低，一般省去了手续费）、咨询服务等项目。当然，服务项目越多，基金就越有利。

（四）比较交易成本

基金的费用包括基金管理费用、基金托管费用、基金销售费用等，这些表现在每只基金的申购费率、认购费率、赎回费率等都有可能不一样，实际上就决定着交易成本的差别。另外，还需注意税收方面的差别，这也是投资的成本之一。

七、基金投资的一般策略

购买基金时投资者可以根据自己的收入状况、投资经验、对证券市场的熟悉程度等来决定合适的投资策略。假如对证券比较陌生，又没有太多时间来关心投资情况，则可以采取一些被动性的投资策略。比如分期等额购入投资策略、固定比例投资策略；反之，可以采用主动性较强的投资策略，如顺势操作投资策略和适时进出投资策略。

1.分期等额购入投资策略。如果投资者做好了长期投资基金的准备，同时收入来源比较稳定，不妨采用分期购入法进行基金的投资，其就是不论行情如何，每月（定期）投资固定的金额于固定的基金上，当市场上涨时，基金的净值高，买到的单位数较少；当市场下跌时，基金的净值低，买到的单位数较多，如此长期下来，所购买基金单位的平均成本将较平均市价低，即所谓的平均成本法。以这种方式投资基金，还有其他的好处：一是不必担心进场时机；二是小钱就可以投资；三是长期投资报酬远比定期存款高；四是种类多，可以自由选择。

2.固定比例投资策略。其即将一笔资金按固定的比例分散投资于不同种类的基金，当某类基金因净值变动而使投资比例发生变化时，就卖出或买进这种基金，从而保证投资比例能够维持原有的固定比例。这样不仅可以分散投资成本，抵御投资风险，还能见好就收，不至于因某只基金表现欠佳或过度奢望价格会进一步上升而使到手的收益成为泡影或使投资额大幅度上升。例如，投资者决定把50%、35%和15%的资金分别买进股票基金、债券基金和货币市场基金，当股市大涨时，设定股票增值后投资比例上升了20%，便可以卖掉20%的股票基金，使股票基金的投资仍维持50%不变，或者追加投资买进债券基金和货币市场基金，使它们的投资比例也各自上升20%，从而保持原有的投资比例。如果股票基金下跌，就可以购进一定比例的股票基金或卖掉等比例的债券基金和货币市场基金，恢复原有的投资比例。当然，这种投资策略并不是经常性地一有变化就调整，有经验的投资者大致遵循这样一个准则：每隔三个月或半年才调整一次投资组合的比例，股票基金上涨20%就卖掉一部分，跌25%就增加投资。

3.顺势操作投资策略。其又称“更换操作”策略，这种策略是基于以下假定之上的：每种基金的价格都有升有降，并随市场状况而变化。投资者在市场上应顺势追逐强势基金，抛掉业绩表现不佳的弱势基金。这种策略在多头市场上比较管用，在空头市场上不一定行得通。

4.适时进出投资策略。其即投资者完全依据市场行情的变化来买卖基金。通常，采用这种方法的投资者大多是具有一定投资经验，对市场行情变化较有把握，且投资的风险承担能力也较高的投资者。毕竟，要准确地预测股市每一波的高低点并不容易，就算已经掌握了市场趋势，也要耐得住短期市场可能会有的起伏。