中国股市动量及反转投资策略研究

1.2 主要内容和章节结构

　　本论文主体部分由两部分构成：第一部分为动量投资策略实证研究，其中又分为价格动量投资策略研究和风格水平动量投资策略研究；第二部分为反转投资策略实证研究，其中又分为价格反转投资策略和价值反转投资策略研究。

　　从论文结构来看，共分为7章，除了第一章绪论、第二章股票定价和投资策略研究现状综述和第七章对全文总结和对将来的研究展望外，主体部分为第三、四、五、六章。

　　第一章：绪论。阐述动量及反转投资策略研究背景以及问题提出，提纲挈领地指出文章结构和主要内容，并指出论文主要创新点。

　　第二章：文献综述。本章从有效市场理论与行为金融学的对比出发，对国内外动量及反转投资策略研究现状进行综合性评述。本章分为以下五个部分：第一部分，有效市场理论，主要从市场有效性假说的涵义、均衡定价模型以及金融异象等三个方面进行评述；第二部分，行为金融学的崛起，主要从行为金融的心理学基础、有限套利以及行为金融对金融异象的解释等三个方面进行评述；第三部分，动量及反转投资策略研究，分别对价格动量策略、风格水平动量策略、价格反转策略以及价值反转策略研究现状进行评述；第四部分，国内研究现状，对国内有关动量及反转投资策略研究文献进行评述；第五部分，已有研究的不足及本文研究开展的计划，对上述研究进行总结性归纳，指出已有研究的不足之处，并针对这些不足之处展开本文的研究计划。

　　第三章：价格动量投资策略研究。本章主要从价格动量策略以及证券投资基金的动量交易策略二个方面进行系统性研究。本章分为以下二个部分：第一部分实证检验了两种代表性的价格动量策略--Jegadeesh和Titman（1993，2001）、Hong和Stein（2000）动量策略，并对实证结果进行了国际比较；第二部分以证券投资基金季报公布重仓股为样本，实证检验了证券投资基金的动量交易策略，并对其交易行为的市场效应进行了分析。

　　第四章：风格水平动量投资策略研究。本章运用了两种代表性的风格水平动量投资策略--Chen和DeBondt（2004）风格动量策略、Lewellen（2002）动量策略，并利用Barberis和Shleifer（2003）风格水平正反馈交易模型对实证结果进行分析。本章分为以下三个部分：第一部分实证研究了基于复合风格水平的动量投资策略，并进一步以50%大市值公司为样本检验了该策略对于大型机构投资者的实际可操作性；第二部分实证研究了基于简单风格水平的动量投资策略；第三部分运用Jegadeesh和Titman（1995）分解、CAPM模型及法马三因子模型对策略收益来源进行了深入分析。

　　第五章：价格反转投资策略研究。本章主要从短期反转策略、长期反转策略以及参数反转策略三个方面进行系统性研究。本章分为以下三个部分：第一部分运用Lo和Mavkinlay（1990）反转策略、Jegadeesh和Titman（1995）分解并引入成交量冲击实证检验了短期（周）反转策略；第二部分采取重叠抽样方法实证检验了长期反转策略；第三部分实证检验了Balvers，Wu和Gilliland（2002）参数反转策略。

　　第六章：价值反转投资策略研究。本章主要运用Lakonishok，Shleifer和Vishnny（1994）研究设计，实证研究了一维和二维价值反转策略。本章分为以下三个部分：第一部分实证研究了一维价值反转策略，并进一步以50%大市值公司为样本检验了该策略对于大型机构投资者的实际可操作性；第二部分实证研究了二维价值反转策略，同样检验了策略对于大型机构投资者的实际可操作性；第三部分对策略收益进行了风险分析。

　　从内容的组织上来看，论文内容可以分为四大部分：

　　第一部分为绪论与文献综述；论文主体部分为第二部分和第三部分：第二部分为第三、四章，研究中国股市动量投资策略--价格动量投资策略和风格水平动量投资策略；第三部分为第五、六章，研究中国股市反转投资策略--价格反转投资策略和价值反转投资策略；第四部分为第七章，对整篇论文进行总结，并提出进一步的研究方向。论文章节结构。

　　本论文股票交易数据及公司财务数据来源于上海万德（WIND）资讯数据库系统。基金季报以及半年报、年报数据来源于上海聚源（JYFX）数据库分析系统。上述数据库系统广泛被基金公司、证券公司等专业机构所采用，数据来源较为可靠并且较为完整。

　　本论文实证结果都是基于统计软件SAS8.2平台编程计算获得。

　　§§第2章 文献综述