关税不会导致通胀

关税不会导致通胀

贝版

 2025年03月13日 06:39

特朗普要加关税了，所以市场动荡。人们本能的感觉如果加关税将会导致物价上升，所以带来通胀。通胀会导致联储局加息，所以股票崩盘。然后真相是这样的么？

这个思路和十几年前在东大盛行的输入型通胀是同一种说法。2007年，东大M2太高导致通胀。当时主流媒体报道经济学家一致认为认为东大的通胀是由于外部的进口商品价格提升，特别是油价的上升导致的。经济学家还发明了一个新词，叫做“输入型通胀”。

然而学过宏观经济学的人都会知道。是货币政策引起的通胀。通胀，尤其是长期持续的通胀跟进口商品价格抬高，和关税没有关系。

欧文·费雪（Irving Fisher）关于通胀的经典名言： “Inflation is always and everywhere a monetary phenomenon.”

“通货膨胀始终且无处不在都是一种货币现象。”

这句名言后来被弗里德曼（Milton Friedman）发展并广泛引用，强调通胀的根本原因是货币供应的增长。

这背后的道理很简单，如果货币的总量是恒定的，货币流通速度是不变的，就不会发生通胀。因为社会的总购买力没有发生变化，当某一类商品（比如进口商品）的价格上升的时候，那么其他商品（比如本土商品）价格就会下降。

理论化的说法叫做:

“货币的购买力由流通中的货币数量及其流通速度决定。”

写成著名的费雪方程：

MV = PQ

其中：

：货币供应量（Money Supply）

：货币流通速度（Velocity of Money）

：物价水平（Price Level）

：实际产出（Real Output）

这个公式里压根没有关税。关税和M V Q三个变量都没有关系。所以最终也不会导致物价水平变化。

关于通胀的名言可以概括为，“Too much money chasing too few goods.” “过多的货币追逐过少的商品。

但是媒体报道里通篇充斥着特朗普的关税会导致通胀。可能因为人们主观上感觉加了关税，商品的价格会上涨。会导致CPI抬高。那我们看看商品的价格到底会上涨多少？

先按最糟糕的情景来计算。

特朗普计划对所有进口商品征收10%的普遍关税，对中国进口商品征收60%的关税。根据美国2024年1-8月的进口数据，来自中国的商品占比为13.1%，其他国家占比为86.9%。若不考虑进口结构变化，这些关税措施可能导致美国进口商品价格平均上涨约11% 。

进口商品价格上涨会传导至消费者价格。2023年，进口商品占美国个人消费支出的比重为16.7%。因此，若进口商品价格上涨11%，可能导致CPI上涨约1.9个百分点 。

这是假设其他商品不因为购买力下降，特朗普加关税到了极限最糟糕的情况。CPI也只会增长这么多。现实情况会比这个要小。

此外，大家需要知道，关税是一次性的物价上涨。这些商品因为关税的价格上升第二年不会持续。所以不会带来持续的通胀。

长期看，通胀只和政府财政赤字，逼迫联储局乱印钱有关。归结到其他原因都是摔锅行为。