且看DS润色我在2007初上《文学城》的股市感言：浮夸

《十年股海浮沉录：一个华尔街人的投资哲学》（2007年修订版）

一、血色教训：从神坛跌落

1992年入局美国共同基金，1997年转战美股，2004年深耕A股市场，十五年资本征途恰似坐过山车。曾亲历纳斯达克指数从千禧年5150点的癫狂坠入2002年1100点的深渊，创下三年十数倍收益的"股神"虚名，却在科网泡沫破灭中赔尽浮盈。这场当代版"大萧条"教会我：资本市场从无永恒股神，唯有周期更迭的造神游戏。

二、价值重构：A股投资三铁律

2004年转身A股战场时，我摒弃了暴富幻想，建立三重防御体系：

1. 绩优准则：锚定净利润百强

以国民经济支柱企业为盾，这些处于成熟期的"现金牛"虽可能错失黑马，却能在系统性风险中构筑安全边际。如2005年坚守的贵州茅台，在6124点股灾中展现出的抗跌韧性，印证了"数学期望最大化"的投资真谛。

2. 效率维度：ROE行业制高点

净利润绝非唯一标尺，我要求标的必须在本行业ROE排名前20%。正如2006年挖掘的三一重工，其23%的净资产收益率完美诠释了资本效率——每投入1元创造0.23元净利，这才是穿越牛熊的硬核指标。

3. 分散艺术：跨行业对冲

恪守"单行业不超过两只"原则，形成天然风险对冲。2007年同时配置金融（招行、平安）、能源（中石油、神华）、消费（茅台、格力）的组合，在板块轮动中始终保有进攻支点。

三、操盘心法：华尔街生存指南

1. 情报深耕：建立信息护城河

每日3小时研读财报、政策白皮书及行业数据，形成独立研判体系。2007年5·30暴跌前，正是通过财政部官员的闭门讲话记录，提前嗅到印花税调整危机。

2. 静默策略：减少摩擦成本

统计显示，2001-2006年间频繁交易者年均损耗8%收益。我的持仓周期通常跨越2-3个经济周期，如持有万科A长达1430天，仅交易4次，节省的交易费用转化为13%超额收益。

3. 趋势共舞：不做逆流者

2005年股权分置改革初期，果断修正对宝钢股份的偏见，顺应国企改革浪潮。这并非妥协，而是领悟到：资本市场的正确性由共识决定，过早的正确等于错误。

四、悟道札记：与时间结盟

十年征途最深刻的领悟，是认识到投资本质是概率游戏。正如巴菲特所言："风险来自于你不知道自己在做什么。"如今我的书架上，《证券分析》与《黑天鹅》并肩而立——前者教我建立秩序，后者让我敬畏混沌。或许这才是穿越牛熊的真正铠甲：在理性框架中保持弹性，在周期波动里坚守初心。

原文在此：https://blog.wenxuecity.com/myblog/30539/200710/28093.html

当时初上文学城，也是第一次在这里用中文写字，贴在大千与投坛。

十年股海浮沉，一点投资心得

(14/7008 reads)2007-10-20 07:07:57